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招商证券研究报告首次覆盖赤子城科技(9911HK)

  3月27日,招商证券发布了一份行业深度研究报告,《立足全球布局,流量生态运营龙头腾飞可期》,首次覆盖港股“科技股四小龙”之一赤子城科技(9911.HK),看好其投资价值,并给予行业“推荐”评级。

  自上市以来,赤子城科技优秀的成长能力、商业模式及高毛利率广受市场关注。该份报告阐述了赤子城科技的发展历程及商业模式,深度解析其核心竞争力及成长空间,强调其市值具有很大增长空间,此外还回答了市场关注度较高的一些问题。报告核心要点如下:

  赤子城科技是一家以AI技术为支撑的移动应用开发商及移动广告平台服务提供商,业务架构及商业模式清晰。

  赤子城科技采用CBA业务模式,即以C端自研应用为核心,实现大量多类的用户积累,并不断丰富流量变现模式;B端业务则是为广告需求方与供给方提供推广与变现解决方案;而A端AI引擎为底层技术支撑。CBA模式下,赤子城科技整体业务规模保持高速增长,盈利能力出色。

  当前,全球移动应用市场整体增速较快,各细分领域表现俱佳,且未来仍将保持高速增长。赤子城科技推出用户系统类应用打开移动应用出海入口,并逐步向内容型产品拓展,开启又一个快速增长通道。

  内容型应用盈利模式丰富,盈利能力更强,同时具有“杀时间”的属性,具有高时长特性。赤子城科技向内容类产品拓展,多元化布局满足多类需求,离散化策略满足单点需求,两者同时推进实现多类用户积累。

  多元品类布局为企业带来的优势逐渐凸显,有效拉高了产品用户规模并提升了用户活跃度,使公司原有的广告业务创收能力改善的同时拓宽盈利渠道,避免营收来源单一化的风险。

  赤子城科技和字节跳动业务模式不谋而合,两家公司均构建了C端产品集群积累用户资源、B端广告平台实现流量变现、A 端人工智能AI进行业务赋能的“CBA”架构模式。

  字节跳动C端主要以内容类应用为核心,多元化产品集群打造“全球创作与交流平台”;巨量引擎搭建B端广告平台;人工智能为字节跳动业务的核心驱动。赤子城科技C端以多元化产品集群实现获客;Solo Math程序化广告平台构成B端业务;在A端研发了人工智能引擎Solo Aware驱动业务增长。

  公司近期披露的盈利预测公告显示,将践行“流量+”战略,推动产品集群在不同垂直方向发力,使流量生态在不同领域延伸,以此达到收入增长。

  有了“流量+”战略,赤子城科技就不再只是一个流量的管道,而是将用户沉淀到垂直业务,进而在各个垂直赛道孕育出潜力业务的流量生态。就具体产品而言,游戏和社交深切地贴合了“宅经济”、“高时长”、“内容型”三大标准,具有更高的流量价值。

  社交和通讯APP占移动设备总使用时长高达50%,下载量和用户时长持续升高,社交类APP依然存在较好的发展机会。而在社交大类中,综合类社交APP红利逐渐殆尽,垂直类社交APP迎来蓬勃发展。垂直社交能够更针对性解决用户需求,垂直粉丝社群的粘性更高,且更容易变现。

  今年上线的Yiya为赤子城科技开启社交领域布局。鉴于全球移动社交APP庞大的市场规模、平稳的增长速度、垂直类移动社交的兴起和新兴市场广阔的市场机会,招商证券认为赤子城科技展开“流量+社交”模式具有发展空间。通过音视频社交产品扩大用户规模,提高流量价值,丰富变现模式,公司有望实现用户积累与盈利能力的进一步提升。

  目前同行业公司均保持良好的营收增长趋势,预计赤子城科技两端业务营收规模将会分别继续保持增长。对于采用多元化内容变现业务模式的互联网企业,市场更加关注产品生态模式的构建。另一方面,赤子城科技的市值规模处于同行业较低水平,存在很大增长空间。

  基于以上分析,在对行业给于“推荐”评级的同时,招商证券也高度认可赤子城科技的投资价值,并看好其未来发展方向和成长空间。

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